2018上半年,随着A股纳入明晟MSCI指数,ESG(environmental ,social & governance,环境、社会及管治)一词也频繁进入上市公司的视野。先是坊间流出通不过ESG评级的公司将会被剔出MSCI指数的消息,后被MSCI官方证实该消息为误传,到6月26日MSCI正式发布A股ESG评级报告《CHINA A SHARES: MSCI ESG RATINGS OVERVIEW》。“入摩”风潮也掀起了一场ESG风波。


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A股上市公司集中于CCC级和B级


A股上市公司的MSCI ESG评级结果处于较低水平。MSCI ESG评级结果从优到劣分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七个等级。根据报告,A股上市公司ESG评级结果主要集中在CCC到B级两级,在最高的AA和AAA两级均为0%。而MSCI新兴市场指数上市公司ESG评级结果主要集中在B到BBB级,在最高的AA和AAA两级有10%企业。可见A股ESG评级结果整体落后于新兴市场指数评级1-2个等级。


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从MSCI发布的A股上市公司ESG评级情况来看,A股上市公司ESG评级中还有以下注意事项:

  •  ESG信息披露率低,只有约2%的公司发布了可持续发展报告,披露了ESG政策、实践和绩效信息,而MSCI ACWI成分为34%发布。

  • 上市公司在道德和反腐败方面透明度欠缺。


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ESG报告是最重要信息来源,之一


MSCI ESG评级有自己的一套模式。从流程上来说,一次完整的ESG评级包括信息收集、分析和评级、征询上市公司反馈的环节。每家企业至少每年会被全面审核一次,对每个行业的复核一般每季度会进行一次。


很多上市公司收到ESG评级报告会困惑与这些信息从何而来,从信息来源上,MSCI对上市公司的ESG评级依赖的信息来源,包括上市公司的ESG报告、政府部门与NGO的数据库、媒体检索等,企业自愿披露信息约占MSCI ESG评级的1/3。要注意的是MSCI收集分析,或者是企业反馈的信息,必须是公开信息。


可见,ESG报告的信息披露能较大程度影响公司的ESG评级结果,但不是唯一信息源。借用MSCI中国的一句话:ESG报告是最重要的信息来源之一。


证券交易所要求的ESG报告能满足评级需要吗? 


证券交易所要求的ESG报告在最近10年来处于快速进化状态,但与ESG评级的要求但还存在着差异。


以较为接轨国际的香港联交所《环境、社会及管治报告指引》(2015版)为例。与MSCI ESG关键议题体系比较,在环境领域,MSCI ESG体系和联交所指标均涉及了碳排放、污染物及废弃物和资源利用指标,但MSCI ESG体系中的“环境机遇”,并未在联交所ESG指引中体现;在联交所供应链管理指标未在MSCI ESG体系中体现等。从大类上对比更可以发现两者的差异。


  • MSCI ESG关注议题体系与联交所ESG指引相比,两者框架相似,但主题类别/层面存在差异,具体指标中也存在差别。

  • 加之MSCI对于每个行业选取的ESG指标有所不同,议题差别还会进一步放大。

  •  MSCI在ESG评级中包括了公司治理类别信息,这是联交所ESG报告中未包含的内容。


MSCI ESG议题体系与联交所ESG议题层面比较


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A股上市公司的第一步策略是做好情报工作


加入MSCI将A股上市公司放在了聚光灯下,掌握ESG评级方法对于A股上市公司是一项新技能。为应对该挑战,我们的建议依序如下:


1、主动了解MSCI ESG评级报告的结果,分析自身ESG评级在同业中的位置及企业ESG评分薄弱的环节,对标ESG评级优秀的同业公司管理实践,从易到难制定提升计划;


2、发布ESG报告,并不断提升ESG信息披露质量,让主动披露的ESG信息可在公开渠道被获得;


3、提高在企业在道德和反贪污方面的管理和实践,参与外部倡议或协会,提升企业行为的透明度;


4、制定ESG绩效目标和行动计划,促进ESG管理水平和表现的提升。归根结底,不论是提升证券交易所ESG报告质量,还是提升ESG评级,都有赖于上市公司ESG管理水平的持续提升,降低ESG风险、提升效益。


注:MSCI ESG体系的“环境机遇”指标包括在清洁技术、可再生能源、绿色建筑方面的机遇。


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本文参考信息来自网络公开资料:

(1)MSCI发布的A股ESG评级报告《CHINA A SHARES: MSCI ESG RATINGS OVERVIEW》

(2)《MSCI ESG METHODOLOGY》

(3)香港联合交易所有限公司《环境、社会及管治报告指引》(2015年版)


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