随着全球气候变暖、环境污染、贫富差距扩大等问题叠加,企业可持续发展表现成为利益相关方关注的重点以及衡量企业发展质量和风险的重要维度。ESG投资的考量逐步在市场引起重视。


ESG也有被俗称为“责任投资”,也成了考量企业家情怀的一大要素。是指在投资过程中在财务回报的考量之外,将环境、社会和公司治理(简称ESG)等因素纳入投资的评估决策中。


国际可持续投资联盟(GSIA)新近发布的报告显示,在2016年初,全球在投资中纳入ESG因素的资产总量为22.89万亿美元,占全球资产总量的26%,与2012年相比,增长了68.3%。其中欧盟在投资中纳入ESG考量的资产占总资产比例最多,达到52.6%,而亚洲地区(除日本外)则仅有0.8%。


但随着中国金融对外开放与股票市场的非金融风险上升,ESG(环境、社会责任、公司治理)投资也在中国市场上逐步流行,但目前还主要集中在私人银行、财富管理等高端客群和小部分公募基金。


ESG投资的价值考量


香港地区某财富管理公司销售经理介绍,中国目前明确要求在投资中考虑ESG的客户还比较罕见,但是确实有越来越多的客户会要求投资中必须排除或包含某类项目。


“接待过的一个客户,因为有家人患肺癌离世,因此明确要求不投资任何关于烟草的产品,并且要求投资品中对环保类、医疗类产品的投资需占一定比例,这些要求都被写明在IPS中。”该经理表示,“这种考虑到个人价值观的投资,其实也是ESG投资。”


此外,在中国的外资机构如瑞银、渣打等也逐步推出了ESG相关产品,但目前多将此类产品的销售对象定位于高净值客户,通过私人银行、财富管理机构来详细讲解和销售,如渣打银行财富管理销售的代客境外理财计划-法巴水资源基金即为ESG主题相关产品,投资者范围为高净值客户、满足私人银行条件的客户等高端客群。


此外,部分大型公募基金也开始在ESG领域发力。目前中国(除香港外)共有16家机构加入联合国责任投资原则组织(UNPRI),其中2018年就有8家机构新加入,发展十分迅速。如嘉实基金加入后宣布将在其六项负责任投资原则指导下构建内部ESG投研框架,开展ESG与投资研究体系的整合,同时开发ESG相关投资产品。


“长期的历史数据显示,考虑ESG的投资整体表现并不会伤害到投资回报,MSCI研究也显示,相比各自母指数,MSCI新兴市场ESG指数自成立以来至2016年9月份比MSCI发达市场的ESG指数带来了更多的超额回报。”MSCI研究员李赫为表示。


如长生生物,实际上在7月疫苗案爆发前,就已有公开资料显示它因为环保、腐败、生产记录造假等原因受到处罚;而股价遭遇暴跌的辉山乳业也在2016年9月,就因为激进的会计政策而被下调ESG评级。


ESG中国行走的多重障碍


虽然ESG投资在国内日益受到重视,但机构投资者当前发展ESG投资依然面临诸多障碍。中国证券投资基金业协会发布的《ESG责任投资专题调研报告》显示,障碍主要在于缺少规范的ESG信息披露规则、缺乏客观公允的第三方ESG评价服务等。


为改善企业ESG披露状况,早在2012年,香港联合交易所就出台了《环境、社会及管治报告指引》,要求上市企业披露ESG报告。至2016年1月、2017年1月也两次上调披露标准,目前23个“不遵守就解释”指标已经全部生效。


“目前我们了解到上海证券交易所正在筹备《上海证券交易所上市公司环境、社会责任和公司治理信息披露指引》,并且正在与相关方意见征集和沟通,虽然出台的具体时间尚未明确,但估计发布的时间会很快。”德勤中国华北区风险咨询领导人谢安表示,“从内容来看,上交所ESG指引既与国际指南标准有承接性,同时根据中国的法律政策,融入精准扶贫、党建等议题披露要求,而且从目前情况来看,其环保信息披露的要求非常严格。从披露要求上来说,上交所也要求“不披露即解释”。


但香港上市的境内企业ESG披露情况并不尽如人意。


德勤对港交所上市企业2017财年ESG披露信息的研究发现,从战略目标上看,目前仅有20.94%的公司披露了ESG建设的整体目标,其ESG战略目标的缺失,制约了企业ESG管理和披露体系建设;从组织体系上看,仅有19.23%的企业披露了董事会参与ESG决策的相关情况,董事会对ESG管理建设参与不足。


从利益相关方参与披露程度和实质性议题来看,此次有56.13%的企业披露了利益相关方的参与和评估情况,较2016财年有大幅度上升,但多数企业的ESG重要议题披露内容缺失。而在环境指标如温室气体具体排放、计划减排等具体的、定量的披露上,中国企业做得仍然不够。


“目前,国内ESG发展的挑战主要是压力和动力都还不足。”商道融绿董事长郭沛源表示,“我们正在加速ESG评级工作,以满足基金公司快速增长的ESG数据需求。目前,我们已经覆盖沪深300和中证500等800家上市公司,明年计划覆盖全A股上市公司。”


“中国对ESG的理解至今还是比较片面,一种是将ESG理解为负担,一种是认为弄弄节能减排、慈善捐款就是做好ESG了。”谢安表示,“但ESG评级和披露对企业也是机遇,一方面,企业在实施和披露ESG的过程中,可以提高自身的公司治理水平,提高公司透明度,避免违规风险;另一方面,ESG体系建设为中国企业的转型升级提供了指引,提高企业的生态、资源、环境利用效率。”


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